同年份的山崎為什麼回收價常高於白州？

原稿把價差歸因於桶型成本、減產後的高年份庫存、二手流動性與免稅配額，而不是偶然報價。山崎較依賴西班牙雪莉桶與水楢桶；白州熟成主力則多為波本桶與重燒桶。1980年代至2000年代初減產後，山崎高年份原酒缺口更大，二手交易與禮贈需求也較高；白州行情則更受免稅店配額影響。這是該文的解釋，不是保證後市價差。

白州12年舊版和2021年復刻版可以當同一價嗎？

不可以只看「12年」。原稿指2018年停產的白州12年舊版，回收價普遍高於2021年復刻新版，表列舊版參考約 HK$ 1,780 – HK$ 2,880。先核對酒標是舊版還是復刻，再談價格。

金獅標、金花標和 Single Malt 怎樣影響估價？

原稿把初代金獅標列為1984年至1990年代初、760ml或750ml的 Pure Malt；金花標列為1990年代至2000年代初；2004年起逐步改為 Single Malt、700ml，年份數字居中。版本往往比標示年份更能拉開價差，要連同容量、徽章與頸標一起看。

18年沒有原盒會扣多少？

原稿指山崎或白州18年若缺常規黑盒或機場鏤空桐木盒，會失去禮贈價值並跌向裸瓶行情，常見折損約15%至20%（約 HK$ 500 – HK$ 1,200）。這是該文整理的參考幅度，不是固定公式。

25年缺桐木盒、說明書或水引繩怎樣扣？

原稿指25年全套包括保護紙盒、桐木盒、純白和紙、原廠冊子與三色水引繩。缺桐木盒或說明書可扣 HK$ 5,000 至 HK$ 15,000 以上；缺水引繩或外層紙盒、白宣紙可再扣 HK$ 1,000 至 HK$ 3,000。白州25年原稿只列市場個案，並寫參考山崎約60%至70%，沒有獨立固定港幣區間。

水位落到肩位會怎樣？

原稿指瓶頸高水位按100%基準；降至高肩約折10%至15%；降至中肩或低肩約折20%至35%以上，並多按飲用級別評估。瓶口酒漬或膠帽可空轉時，原稿寫商行通常拒絕收購。

2024年以後沒有全息貼，就一定是假酒嗎？

原稿指三得利自2024年3月起在高年份山崎與白州的瓶蓋封膜及背標加貼雙重全息防偽。2024年後出廠批次若缺失全息貼，該文的處置是下調估值或拒絕收購，並進一步核對購買單據與代理行貨標籤。里程俱樂部點數貼紙已於2021年8月31日終止；原稿指宣稱2022年後出廠卻仍帶里程點數者極可能為偽造。單憑一張貼紙不能代替實物核對。

表上的港幣是保證收購價嗎？

不是。原稿註明以2026年香港二級市場實際流通為基準，折算為港幣參考，實際價格依實物版本、品相與配件浮動。表列不是永發商行當日收購承諾。

白州與山崎同年份為何回收價仍差很多？盒況與版本怎樣核對

發佈：2026年9月22日｜以文內原稿整理的白州與山崎同年份、版本與盒況資料為範圍

同樣寫12年、18年或25年，先分品牌、版本與盒況

山崎與白州都是三得利單一麥芽，但原稿指同年份回收價仍常差一截。先看桶型成本、減產後的庫存與二手流動性，再核對金獅標、金花標、Single Malt、外盒與配件。

白州年份線見白州回收價指南；山崎酒標世代見山崎舊標與新字標；山崎18年與水楢版見山崎2026與18年水楢比較。

原稿指，拍賣行與香港名酒二級市場裡，山崎與白州常被放在一起比較。藏家的疑問是：標示年份相同，例如同樣12年、18年或25年，為何山崎回收價普遍高於白州；外盒、原廠配件與版本又怎樣直接影響成交價。

以下港幣是原稿所寫的2026年香港二級市場參考，實際價格依實物版本、品相與配件浮動。表列不是保證成交價，也不是永發商行當日收購承諾。

一、同年份為何回收價仍差很多？

原稿把價差寫成結構結果，來自橡木桶成本、歷史產能、品牌定位與流通深度，而不是單日報價波動。

橡木桶與原料成本

原稿指山崎的風味骨架高度依賴西班牙雪莉桶，以及日本水楢木桶。水楢生長慢，通常要150年至200年以上才可成材製桶，木質多孔、易滲漏，製桶成本高，並帶來檀香、沉香一類氣味。白州位於南阿爾卑斯山麓，強調清涼森林感、微泥煤與柑橘；熟成主力主要是北美白橡木波本桶與重燒桶。高階雪莉桶與水楢桶原酒較稀缺，推高山崎的生產成本與重置難度。

減產與天使的份額

原稿指1980年代至2000年代初，日本飲酒習慣轉向啤酒與燒酎，酒廠大幅減產。威士忌在桶中每年因揮發約損失2%（天使的份額）；按這個比例，陳年25年後桶內約剩原始入桶量的60.3%。2010年代日威轉熱時，低谷期留下的高年份原酒不足。山崎作為三得利首先推廣的旗艦，高年份供需缺口比白州更大。

流動性與買盤

原稿指山崎在二手市場的交易頻次、知名度與禮贈屬性領先，被視為較活躍的藍籌款。白州行情較受免稅店配額與商務配給影響：機場貨源緊時價格會反彈，但流動性與抗跌仍由山崎主導。

2026年山崎與白州12年、18年、25年參考回收行情
年份	酒款與包裝	原稿參考回收行情（HKD）	原稿所寫的定價因子
12年	山崎12年，現行版有盒	HK$ 1,200 – HK$ 2,400	日威流動性基準；早期版本價格更高
12年	山崎12年，早期金花標	HK$ 1,100 – HK$ 2,500+	早期較高比例雪莉原酒，老酒藏家青睞
12年	白州12年，2018年停產舊版	HK$ 1,780 – HK$ 2,880	停產效應；回收價普遍高於2021年復刻新版
18年	山崎18年，常規黑盒版	HK$ 4,150 – HK$ 5,700（部分報價見 HK$ 8,000 – 12,000）	水楢與重雪莉代表，變現流動性強
18年	山崎18年，機場限定木盒版	HK$ 4,800 – HK$ 6,800（高檔零售溢價達20%以上）	鏤空桐木盒，免稅限定與禮贈溢價
18年	白州18年，常規盒裝版	HK$ 3,380	高海拔森林微泥煤；受機場配額影響大
25年	山崎25年，2021年後新版混合桶	HK$ 24,000 – HK$ 44,000（拍賣與零售約 HK$ 46,800 – 74,000）	調入水楢與白橡木桶；配件完整度重要
25年	山崎25年，舊版全雪莉桶	HK$ 85,800 – HK$ 120,000+	原稿稱為純雪莉舊版，屬拍賣級
25年	白州25年，原裝全套桐木盒	市場個案報價（參考山崎約60%–70%）	產量極少；原稿沒有獨立固定港幣區間

圖為山崎18年水楢桶與山崎18年標準版並列，不是白州。同年份也可以因桶型與包裝拉開價差，詢價時要寫明完整酒名。

山崎25年與竹鶴25年的 Pure Malt／Single Malt 分界，另見竹鶴25年與山崎25年比較。容量是760ml、750ml還是700ml，見威士忌容量與版本核對。

二、版本演變：先看酒標，再看年份

原稿指，老酒收購裡版本往往比標示年份更能拉開價格。三得利在酒標、社徽與容量上改過多次，核對實物時按下表的年代界線，而不是只讀「12年」三個字。

初代金獅標、金花標與現行 Single Malt 的年代與容量
世代	原稿所寫年代	標示與容量
初代	1984年至1990年代初	金獅標；760ml 或 750ml；Pure Malt；白標無框
黃金期	1990年代至2000年代初	金花標 Pure Malt；頸標或背標可見「響」；亦見雙獅徽章
現行	2004年至今	Single Malt；700ml；年份數字居中；2024年起高年份加全息防偽

Pure Malt 與 Single Malt

原稿指山崎1984年首度推出時用 Pure Malt，白州1994年推出時沿用，年份通常在文字下方，這套標示通行至2004年前後。三得利自2004年起逐步改為 Single Malt，並把年份數字移到正標中央。2018年後批次更在正標下方標註 JAPANESE WHISKY。舊山崎標上的 Pure Malt 不能直接當成竹鶴那種跨酒廠調配，細節見上述竹鶴比較文。

肩標與徽章

初代金獅標：1984年至1990年代初，正標左上金色單獅，容量多為760ml或750ml，酒標樸素無金邊。原稿稱為存世少的拍賣級。
經典金花標：1990年代至2000年代初，左上花瓣狀社標，背標或頸標常見「響」。原稿指此時期雪莉桶風味較重。
向獅子標：雙獅面對面，見於1980年代特級酒款以及2007年以後的現代標準版。
響標：1990年代至2006年前後，瓶頸或背標可見圓形「響」字。

2024年全息與越前和紙

原稿指三得利自2024年3月起，在高年份山崎與白州的瓶蓋封膜及瓶身背標加貼雙重全息防偽。正品酒標用越前和紙，表面有交織纖維，燙金邊緣平整。里程俱樂部點數貼紙已於2021年8月31日終止服務；原稿指宣稱2022年後出廠卻帶有里程點數者極可能為偽造。

歷代版本的年代、容量、視覺特徵與回收評估重點
版本	流通年代	容量與度數	視覺特徵	原稿的評估重點
初代金獅標	1984年–1990年代初	760ml／750ml，43%	Pure Malt，左上金色獅子，無框白紙	存世少；木盒或早期紙盒完整者屬拍賣行情
經典金花標	1990年代–2000年代初	750ml／700ml，43%	Pure Malt，左上金花社標，頸標印「響」	收購價高於常規現行版
常規現行版	2004年至今	700ml，43%	Single Malt，年份居中，越前和紙	流動性基準；2024年起看全息雙貼紙
白州12年舊版	2018年停產前	700ml，43%	正標帶 SUNTORY WHISKY 黑字	收購價高於2021年復刻新版
100週年紀念版	2023年	700ml，43%／48%	正標加印 100TH ANNIVERSARY；水楢桶版為48%	48%水楢桶版要與43%紀念版分開
機場限定木盒版	2010年代至今	700ml，43%	瓶身蒸餾所雷射圖騰，外附鏤空桐木盒	木盒完好度決定是否折價
90年代樽出原酒	1990年代–2000年代	500ml／600ml，原桶高酒精度	正標「樽出原酒」，具手寫桶號	不是單純單桶；要核對封紙與原盒標籤

圖為山崎100週年限定版的酒瓶、木盒與紅色封條，不是白州，也不是常規12年或18年。紀念標籤、43%與48%水楢桶版要分開估價。

三、盒況、水位與配件怎樣扣

原稿把最終收購價寫成「版本基準行情」乘以「實物品相折算率」。威士忌酒精濃度高，不會像紅酒那樣容易變質，但附件破損與失酒仍會影響二次變現。

水位與封口

瓶頸高水位：液面在瓶頸高處，原稿按100%基準報價。直立避光，避免劇烈溫差。
高肩：輕微失酒，折價約10%至15%。檢查封膜有沒有滲漏。
中肩或低肩：液面跌入瓶肩以下，原稿指軟木塞收縮、空氣進入，通常按飲用級別折20%至35%以上。瓶口酒漬，或塑膠膠帽可鬆動空轉，原稿寫商行通常拒絕收購。

18年與25年的配件

原稿指山崎或白州18年若缺常規黑盒或機場鏤空桐木盒，會失去禮贈價值並跌向裸瓶行情，常見折損15%至20%（約 HK$ 500 – HK$ 1,200）。

25年全套包括外層保護紙盒、桐木盒、保護瓶身的純白和紙、原廠冊子，以及三色水引繩。缺原裝桐木盒或說明書，折價可達 HK$ 5,000 至 HK$ 15,000 以上；缺水引繩或專用紙盒，另扣 HK$ 1,000 至 HK$ 3,000。

香港濕度與和紙

原稿指香港與華南濕度高，越前和紙標籤容易出現黃褐黑斑甚至霉變。12年普飲款受微小霉斑影響相對有限，約扣3%至5%；18年與25年若標籤發霉或紙盒角軟化潰爛，折讓約10%至20%。不要用濕布擦和紙酒標，水分會使纖維起毛。

水位、配件、標籤與封口對收購行情的影響
項目	狀態	原稿所寫影響	處置
水位	瓶頸高水位	0%，全額基準	直立避光
水位	高肩	約 −10% 至 −15%	檢查封膜滲漏
水位	中肩或低肩	約 −20% 至 −35%	多按自飲級別評估
配件	18年缺原盒或木盒	約 −15% 至 −20%	向裸瓶行情靠攏
配件	25年缺桐木盒或說明書	扣 HK$ 5,000 – HK$ 15,000+	難以進入原稿所稱的拍賣級清單
配件	25年缺水引繩或外層白宣紙	扣 HK$ 1,000 – HK$ 3,000	全配觀感受損
標籤與盒	和紙受潮、黑斑、破損	約 −5% 至 −20%	不要用水擦；乾燥避光
標籤與盒	外紙盒四角潰爛、內襯霉味	約 −10% 至 −15%	外盒平放防潮
防偽與封口	2024年後批次缺全息貼	下調估值或拒絕收購	核對單據與代理行貨標籤
防偽與封口	膠帽破損、鬆動或有切割痕	拒收，或深度扣減30%以上	原稿指有重填風險

白州估價前先看水位、封口與防偽貼。山崎18年、25年還要另拍黑盒或桐木盒、和紙、說明書與水引繩；這張示意不能代替那些配件照片。

四、傳相前準備甚麼？

原稿建議保持原狀：不要撕防偽封膜，不要刮標籤上的霉斑。拍照清單如下。

酒瓶正面全景，正標文字與左上方徽章可讀。
背面全景，背標批次碼、雷射碼與代理商標籤。
瓶頸封膜特寫：瓶蓋頂部、拉環鋸齒線與全息貼紙。
水平擺放時的水位，對光看見瓶肩。
外盒、木盒、水引繩、說明書等原始配件合影，並註明缺少哪一項。

山崎與白州分開編號。只有一瓶、沒有發票或原盒，也可以先如實說明。交收安排按所在地區與實物再確認。

白州・山崎同年份詢價

把酒瓶、酒標與原盒照片傳給永發

請附上完整酒名、年份、容量、支數及所在地區。永發商行先按照片核對版本、水位與盒況，再確認實物驗收、報價與交收。支援九龍、港島、新界預約，結算方式包括現金與 FPS 轉數快。

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酒款服務：白州回收／山崎回收。電話／WhatsApp：6506 1479；門市及預約見聯絡永發。渠道比較見香港賣威士忌渠道。